2正泰

　　随着2013年半年报披露完毕，人们终于可以全盘掌握电力设备板块的运营情况。这半年，有些企业上演了一出跌宕起伏的“惊悚剧”，而有些企业却成为振奋人心的“励志大片”。2013年，电力设备行业企业的运营情况究竟如何？在进行了大量、缜密的数据分析，对行业内133个上市公司样本逐一做出统计之后，终得出上市公司20强榜单。为保证本次排行的公允性，我们共采用了10项财务指标，它们分别是：总市值（截止2013年6月30日）、营业总收入、净利润、销售毛利率、净资产收益率、总资产报酬率、流动资产周转率、流动比率、销售期间费用率、资产负债率等。其中前8项为正向财务指标，总分合计1000分，后两项为负向财务指标，总分合计200分，根据终结果得出本次排名。2013年上半年，究竟哪些公司入围20强？现在让我们共同揭晓。

　　20强榜单出炉行业黑马频现

　　2013上半年股市电力设备板块20强名单出炉，作为国内电力设备行业的“共和国长子”，上海电气以久积的历史沉淀与雄厚的企业实力，以第二名100多分的对优势稳稳地坐上冠军的宝座，而正泰电器、汇川技术、国电南瑞紧随其后，分列五强。其中冠、亚、季军分别霸气地占据着500分（及以上）、400分（及以上）、300分（及以上）的阵营，因此它们可以堪称电力设备行业中当之无愧的“三只旗舰”。

　　“黑马”频现，堪称本次20强榜单的一大亮点。

　　电力设备行业上市公司20强

　　排名 证券简称 加权总分

　　1上海电气549.8082

　　2正泰电器425.1599

　　3东方电气351.5458

　　4汇川技术345.7912

　　5国电南瑞314.7263

　　6宏发股份302.5136

　　7安科瑞296.6392

　　8理工监测259.097

　　9特变电工257.9194

　　10森源电气253.941

　　11电科院246.402

　　12中恒电气214.5422

　　13旭光股份210.0348

　　14新联电子203.9715

　　15众业达200.3899

　　16许继电气197.7623

　　17新时达193.9976

　　18英威腾184.1468

　　19晶盛机电180.4263

　　20长高集团178.7016

　　注：本排行榜采用的财务数据均来自于该公司2013年上半年财务报表，保留至小数点后第四位。

　　营业总收入排行TOP20

　　排名 证券简称 营业总收入（亿元）

　　1上海电气385.6511

　　2东方电气204.6711

　　3特变电工115.0536

　　4中国西电58.8125

　　5正泰电器54.1465

　　6三普药业52.3031

　　7宝胜股份45.4388

　　8金风科技32.4596

　　9湘电股份30.9216

　　10杭锅股份30.0886

　　11众业达28.9401

　　12中利科技28.9094

　　13国电南瑞25.6794

　　14许继电气25.4535

　　15汉缆股份21.2095

　　16天威保变20.6943

　　17海润光伏20.6047

　　18万马电缆19.8626

　　19中电缆17.8504

　　20大洋电机17.4186

　　何为“黑马”？有下述判定标准：公司总市值不大、营业总收入与利润亦并不出众，然而它们却凭借突出的公司管理与运营，成功“杀入”20强的榜单。

　　从营业总收入（权重分为200分）来说，20强榜单中居然13家公司权重得分低于10分，总市值（权重为120分）中低于10分的公司竟然有10个，但是即便如此，包括汇川技术（第4名）、安科瑞（第7名）、理工监测（第8名）、电科院（1名）等在内的一批公司还是勇猛地挺进了20强。那么，这些黑马公司的优势在哪里？我们不妨以总排名4位的新联电子为例，其主营业务为用电信息采集系统，2013年上半年营业总收入权重得分才不过1.1760分，总市值权重得分不过仅为5.8388分，然而它却在权重为120分的销售毛利率与权重为110分的总资产报酬率中表现突出，分别得到68.3260分与57.3839分的高分。事实上，这家于2011年2月登陆深交所的公司，早已在福布斯排行榜名声鹊起，2013年1月，该公司便已成功入围“福布斯中国具潜力上市企业100强”，而这已是该公司在2012年后的第二次入围。

　　因此，对于“黑马”来说，虽然没有“三只旗舰”般咄咄逼人的气势，也无法令上海电气等大公司感到颤抖，但它们却几乎个个是“小而专”的精品。这也充分反映出，当今的形势下已再也不是“大而强”就可完胜的时代，“小而专”依旧可以大展宏图。得分分布不均综合这10项指标的得分，记者注意到20强公司在营业总收入、净利润、总市值等项中，比分差距十分悬殊，即便是在20强中有些公司得分仅为个位数，如排名第7位的中恒电气，其净利润加权得分不过3.5023分（权重分为180分），而排名第8位的理工监测，其营业总收入加权得分却仅为0.7178分（权重分为200分）。因此20强公司在上述指标中可谓存在数量级的差距。

　　对比来说，在销售毛利率、净资产收益率、总资产回报率中，20强公司得分分布较为均匀，呈现“你追我赶”之势，这也表明20强公司在这些领域中实力差距并不明显。但同时记者注意到，对于一家公司而言，上述两组指标几乎呈现此消彼长之势，如排名的上海电气虽然在营业总收入、净利润、总市值等方面表现出色，但在净资产收益率、总资产报酬率方面却要略逊一筹。因此，也从侧面证明了该排行榜的规则设置较为公平，并未偏袒某一类型的公司。

　　二次设备“意气风发”

　　如若时间再倒退几年，电力设备行业得意的莫过于一次设备企业，而三十年之后的“河西”，人们看到了二次设备的“全力突击”。在20强公司中，便有7家二次设备公司入围（一次设备企业仅为6家），二次设备企业可谓“一路高歌”。

　　人们或许要问二次设备为何表现如此强势，根据分析，主要源于下述两方面的原因。其一，近两年二次设备招标随着智能电网建设而水涨船高。根据国家电网公司的招标统计，在逐步回收招标权的2011年，二次设备中电站自动化类设备同比增长了79.69%。而在2012年，常规站保护共招标1.06万套，同比增长9.84%，智能化保护共招标1.56万套，同比增长高达460%。而在2013年，随着城镇化建设、智慧城市等概念的推进，再加之二次设备开始进入更新改造期，因此可以预见二次设备成绩将依旧傲人。其二，近几年，一次设备受困产能过剩、价格战、低价招标等多方因素的影响，产品利润每况愈下。2011年在进行国网招标年度回顾时，国信证券电力设备行业研究员杨敬梅用“变压器业的生存状况堪忧”来描述当年的境况，可见一次设备企业当时的窘境。很多公司整体实力在此期间被大幅削减。因此得益于二次设备招标的大幅增长与一次设备近几年的持续低迷，二次设备企业在榜单中有突出表现也就无可厚非了。

　　此外，在本次排行中除二次设备变现突出外，变频器行业亦值得圈点，本次共有3家公司入围：汇川技术（第4名）、新时达（7名）以及英威腾（8名），这也充分反映出响应当前国家节能减排号召的公司得到了不错的发展。总结来说，进入20强榜单的任何一家公司，在当下的经济环境与激烈的市场竞争中，都有诸多值得称赞之处，但它们无一例外都具有对市场敏锐的嗅觉与对技术孜孜不倦追求的特性。而回顾我国电力设备行业的发展，这两点无一不贯穿其中。大道至简，希望未进入本榜单中的公司可以根据自身情况奋起直追，早日实现大的突破。

　　单项奖公布让数据“大胆”说话

　　在市场尚未转晴的时期，公司间迥然不同的“亮剑”均会引发市场的一片哗然。然而说到底，这终究不是一场热闹的围观，在主角与配角每日都在竞相上演角逐的今天，公司间的实力着实可见一斑。

　　根据此次排行评比标准，分别产生了10个单项冠军，其中营业总收入、净利润、总市值，这三项的名均为上海电气（分别为385.6511亿元、14.5962亿元、524.4863亿元），净资产收益率与总资产报酬率的冠军均为正泰电器（分别为14.0364%、8.6533%）、流动比率与资产负债率的冠军均为理工监测（分别为15.9172%、4.6630%），销售毛利率的名为电科院（70.8573%），流动资产周转率的名为上风高科（1.1445次，未进入本次总排名20强），销售期间费用率的名为天顺风能（4.5926%，未进入本次总排名20强）。

　　3家企业营业收入过百亿元

　　值得探讨的莫过于营业总收入这一评比指标，过100亿元的企业为3家：上海电气以385.6511亿元的总收入遥遥，而特变电工以204.6711亿元、115.0536分别位列第二名、第三名。可以看到，虽然为冠亚季军，但它们之间的差距却十分悬殊。而余下的公司差距则逐渐减小，公司之间更可谓步步逼近。

　　特变电工的营业收入近两年均保持了较大的增幅，2012年上半年营业收入同比增长19.89%，而2013年上半年实现了17.02%的增幅。这说明这家以变压器产品起家的公司，已在多个产业实现稳定着陆。而在盈利方面，上海电气依旧表现突出，上半年实现净利润14.5962亿元。2亿元以上（10亿元以下）的公司仅有6家，其余公司均在2亿元以下。

　　因此综合来说，上海电气表现突出，确实为当之无愧的冠军。流动比率趋好通常意义上，衡量企业是否有足够的能力支付短期债券，经常使用的指标便是流动比率。2008年金融风暴时，很多公司被迫倒闭，并不是主营业务受到影响，更不是企业管理出现问题，而是流动资金链断裂直接击中公司“命门”，因此流动比率成为衡量公司财务状况的一大指标。

　　一般而言，流动比率不小于1，是财务分析师对企业风险忍耐的底限。从本次数据分析，而低于1以下的公司仅有8家，它们分别是万里股份、海润光伏、电科院、亿晶光电、*ST日、向日葵、爱康科技、中科英华。这反映出在2012年以来的货币政策、经济形势等多方因素的综合影响下，大部分电力设备企业偿还短期债券的能力已明显好转。

　　资产负债率令人堪忧

　　资产负债率是衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，其实证监会在审核公司时，有一条不成文的规定，一般行业企业的正常负债率在30%～50%，而70%的负债率则是业绩普遍认为的警戒线。电气行业的资产负债率情况不容乐观。在133个标本中已有8家公司过了70%的警戒线，甚至有4家公司的资产负债率过80%，特别是银星能源的资产负债率更是高达90.6861%，着实令人为它捏了一把汗。这也依旧告诉人们一个严峻的事实：行业资产负债率依旧令人堪忧，甚至部分公司或将面临破产。而“销售期间费用率”在经历了2012年某些公司的“年报门”后被逐渐渲染，亦成为本次排行的一大看点。

　　在评比样本中，*ST日的确令人大吃一惊，销售期间费用率高达132.2740%，这也就意味着期间费用（销售费用、管理费用和财务费用）高出销售收入30%多，对于一家*ST的公司来说，确实值得检讨。而销售期间费用率过30%的共有19家，这说明在当前的经济环境下，电力设备公司在成本控制上有待提高。

　　不得不说，电力设备行业在2013年依然有公司被爆出高管消失、虚假财务数据以及私自提前解禁等丑闻，因此这也凸显出诚信经营的重要性，毕竟它们呈现出公司的综合软实力。人们不妨假设一下：若20强公司都不能被信任，那么电力设备企业又何谈创新及发展呢？